投资快报记者 李森

一场由辉瑞政策并购激发的行业地震，正将科创板立异药企业博瑞医药（688166.SH）推向风口浪尖。9月22日至9月25日，公司股价衔尾下挫，累计跌幅达30%，市值挥发超百亿元，9月25日收盘价66.41元，动态市盈率仍高达817倍，远超行业平均31.43倍水平。分析以为，这场非感性抛售背后，折射出老本市集对GLP-1减肥药赛谈估值逻辑的深远重构。

9月24日晚间，博瑞医药因股票衔尾30个来回日内收盘价钱跌幅偏离值累计达到70%，发布股价异动公告。公告透露，经公司自查，现在日常目标情况夙昔，未发生紧要变化；法例本公告败露日，公司、控股股东及骨子按捺东谈主，不存在应败露而未败露的紧要信息；未发现需要公司知道或修起的媒体报谈或市集据说；公司董事、监事、高档处理东谈主员、控股股东及骨子按捺东谈主在本次公司股票来回超过波动时辰不存在买卖公司股票的情况。

在投资者原谅的国外并购据说方面，博瑞医药修起称，公司国外市集布局夙昔股东中。法例2025年半年报败露日，BGM0504打针液减重合适症在好意思国开展的US bridging临床计划已完成，BGM0504打针液降糖合适症由互助伙伴向印尼官方递交的IND苦求已获批，口服BGM0504片剂减重合适症在好意思国递交的IND苦求已获批，立异药BGM1812打针液减重合适症已在好意思国递交IND苦求，有关临床计划责任均在有序进行中。

然则，股价近期的剧烈回落仍激发市集等闲关注。9月22日晚间辉瑞晓谕以最高73亿好意思元收购好意思国生物时刻公司Metsera。这家建设仅三年的企业凭借每月一次给药的GLP-1打针制剂和口服制剂管线，取得跨国巨头的喜爱。

音书发酵当日，A股减肥药板块应声下降，博瑞医药以13.15%跌幅领跌，众生药业、圣诺生物等中枢场合跌超6%。

名义来看，这并非公司基本面突提问题，而是外部事件——尤其是辉瑞晓谕拟以约73亿好意思元收购Metsera——激发的投资者情谊和资金再树立。辉瑞完成对Metsera的收购后，市集担忧国内减肥药企业潜在买家减少，BD（业务发展）预期高低，导致有关企业股价重估。

老本市集的逻辑在于“买家偏好启动”。辉瑞并购Metsera，将人人减重/GLP-1赛谈的潜在买家序列再行摆设：跨国大药企更欢乐为已具各异化特征或锻真金不怕火中期数据的场合支付溢价，而可能裁减对国内管线的关注度。短期内，这一信号导致市集对博瑞医药的“潜在被买价”思象空间压缩，从而变成股价回调。

一位券商医药首席分析师向投资快报记者分析称，"辉瑞收购Metsera开释出明折服号：跨国药企正在用更高表率筛选并购场合。"数据透露，Metsera领有的HALO™脂质化平台可将药物半衰期延迟至每月一次给药，而博瑞医药的BGM0504打针液仍需每周打针，时刻代差成为估值分水岭。

博瑞医药中报透露，2025年上半年营业收入5.37亿元，同比下降18.28%；归母净利润1717.32万元，同比骤降83.85%。尽管中枢管线BGM0504（GLP-1/GIP双靶点）已参预中国降糖/减重III期临床尾声，好意思国市集尚在完善III期决策，但买卖化远景正被再行评估。

"现时市值隐含着对BD来回的过度预期。"某私募基金司理测算，若按行业平均5倍峰值销售额估值，BGM0504合理市值应在80-100亿元区间，而现时280亿元市值已透支翌日3年预期。永恒来看，各异化、或然刻壁垒的减肥药管线才是在这个热烈赛谈中容身的根底。

（作家：记者欧洲杯体育,李森 ）