春节后，猪肉耗尽参加淡季，猪价参加下行通说念。中国养猪网倡导，2月13日宇宙生猪（外三元体育游戏app平台，下同）价钱报14.44元/kg，同比下降9.92%，环比下降12.06%，为2024年5月以来最廉价钱，行业自繁自养头均盈利缩水至约310元/头。

　　2024年一季度，生猪价钱“淡季不淡”、价钱朝上初始，2025年一季度会否复刻这一走势？承袭第一财经记者采访的业内东说念主士合计，生猪供应较富余的配景下，本年一季度猪价走势或为时弊颤动，全年价钱核心仍有望高于行业平均衍生成本，但加价空间有限，成本管控是企业盈利的“输赢手”。

　　事实上，本轮猪周期演绎于今，生猪衍生端出栏增速不减，重叠猪肉耗尽复苏力度不足，尽管全行业此前加快产能出清，猪价的加价弘扬仍然乏善可陈，旧年最高涉及20元/kg后便拐头向下。资格了举杠杆高速推广后，近两年上市猪企多数将战术重点颐养为降成本、降欠债，缩减与裁汰本钱开支的限制与节拍。

　　周期演绎弱化的配景下，华源证券指出，从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而不同企业的规画成果互异仍越过显著，投资应从“周期想维”向“优质优价”转动。现时生猪板块市集温暖度较低，且板块估值处于相对低位，成要最初企业在2025年盈利笃定性较强。

　　猪企1月收入多数环比下滑

　　凭据Mysteel统计，1月宇宙生猪出栏均价为15.69元/kg，同比上升10.96%，价钱上升主要系春季备货提振所致。近日，多家生猪衍生上市公司发布了2025年1月规画情况，在1月猪价小幅回落的配景下，上市猪企销售收入多数环比下滑，但销量与收入的同比变化情况呈现分化。

　　大市值猪企中，温氏股份（300498.SZ）、新但愿（000876.SZ）的生猪销量、销售收入环比均下降；按照往年通例，牧原股份频繁在3月份的规画叙述透露1~2月份生猪销售情况。

　　具体来看，温氏股份销售生猪289.97万头（其中毛猪和鲜品共278.05万头，仔猪11.92万头），环比下降4.64%，同比增长9.95%。新但愿1月销售生猪149.87万头，环比降5.83%，同比降13.11%。

　　小市值猪企的1月规画情况不乏亮点。唐东说念主神（002567.SZ）1月份生猪销量同比增长39.88%，达45.91万头，杀青销售收入8.15亿元，同比增长96.86%。天康生物（002100.SZ）1月销售生猪29.80万头，销量环比下降5.40%，同比增长28.39%；销售收入4.18亿元，环比下降21.13%，同比增长22.94%。正虹科技（000702.SZ）1月销量与收入亦然同比增长，环比下降的情形。金新农（605296.SH）等上市猪企1月的销量与收入则是环比同比双双下滑。

　　2024年一季度，猪价走出了“淡季不淡”的走势，2025年是否偶然复制这一走势？“旧年一季度猪价不跌反涨是较荒僻的，主淌若此前两年全行业大幅度去产能，其时猪肉供给存在弱紧缺。”某农业分析师对记者说：“2024年下半年以来，能繁母猪成果升迁，存量能繁母猪仍进取4000万头，生猪产能供应安然还原至弱宽松局势，而本年需求端尚未出现强力升迁预期，展望一季度猪价偏时弊初始为主。”

　　成本为王，周期淡化

　　本轮猪周期给投资者最大的体验感是价钱波动率收窄，即“旺季不旺”，猪价上行空间受限。2024年猪价8月达到年内最高点21元/kg独揽，价钱在“金九银十”旺季却不足预期，自10月后安然下行，扫数这个词四季度价钱颤动下行。

　　上市猪企的盈利来自限制化衍生带来的成本上风和限制上风，生猪价钱上起飞间决定了企业盈利弹性，在猪价核心价钱波动率偏低情况下，“以量补价、成本为王”是限制化衍生场的核心竞争力。

　　记者梳理温氏股份、牧原股份等上市猪企近期的调研纪要，企业多数提到2025年的本钱开支较低，规画重点是进一步裁汰衍生成本，升迁营运成果。温氏股份默示，2024年公司肉猪衍生概括成本约14.4元/kg，同比下降约2.4元/公斤，公司初步制定2025年肉猪（含毛猪和鲜品）销售规画约3300万~3500万头，全年平均肉猪衍生概括成本感奋规画为13元/kg。

　　牧原股份在互动易平台修起称，2025年在不讨论饲料原材料价钱波动的情况下，规画本年阶段性达到12元/kg的成本规画。

　　“全行业五年多前高举杠杆推广后，猪周期参加下行，2023年全行业更是重度亏本，透支了钞票欠债表，行业现款流尚未澈底扭转，产业端补栏积极性偏弱。”前述分析师对记者说：“生猪企业近两年的战术重点是降成本、降欠债，即比拼衍生成果而非衍生限制。因此咱们合计，成本惩处是看待本轮猪周期的核心视角，预测猪价走势也曾不那么紧要了。”

　　当今，生猪衍生行业的钞票欠债率仍处于历史较高水平，放浪2024第三季度上市猪企的钞票欠债率平均值超60%，有6家进取70%。上述分析师合计，2025年大部分时间，生猪价钱将在全行业衍生成本线以上初始，上行空间或不足2024年。

　　华源证券的2025年农业策略叙述指出，展望2025年~2035年是国内限制化养猪减慢的十年，亦然本钱安然走向保守、落潮后的十年，企业展望会更刺目盈利质料和本钱结构的安全度。

　　对应2025年出栏量，主要上市猪企的头均市值处在历史底部水平，即便如斯，公募基金仍在减仓板块建树。数据倡导，四季度衍坐褥业链基金占比1.02%，环比下降0.34个百分点。从增减幅度看，2024年四季度，基金对生猪衍生公司进行了多数的减握，其中，减握温氏股份0.14%，减握牧原股份0.16%，主要由于产业关于当年猪价走势较为悲不雅，出栏前置，市集供应压力较大。

　　本年以来，猪产业指数累计下降2.22%体育游戏app平台，生猪产业30只因素股平均下降3.3%，个股与行业指数均跑输上证指数、沪深300、创业板指等主要指数。